华尔街日报:从金融危机中所学到的六个教训(图)

torontocat

许多美国人失去了他们的房屋、积蓄和工作。财务计划被搁置。大学基金和退休金帐户化为乌有。
美国经济在过去几年缓慢复苏。目前股市创出新高，散户大量投资其中。
但是人们从危机中真正学到了多少东西？人们比过去更明智、准备更充分了吗？  

以下是人们应该吸取的六个教训。

教训一：不要理会华尔街的乐观预期。

华尔街在2006年的普遍看法是，房地产价格会持续上涨，理由是房价一直在涨。

时任美国财政部长的鲍尔森(Hank Paulson)后来表示，他们从1945年以来的数据得出的结论是，房地产价格不会下跌。  

市场还形成一种普遍认识，即股市可提供约9%的年平均回报率，债市约5%，理由是，这是华尔街的历史平均水平。  

这些数据本身没有问题，问题在于推导过程。无法用有限的历史经验而对未来作出可靠的推断。然而今天仍然有太多家庭
基于同样的错误预测来制定他们的财务计划和退休方案。  

现实是：要为股市和债市表现差于预期作好充分准备。  

教训二：专业人士知道的并不比你多。
此轮金融危机完全不在国际货币基金组织(International Monetary Fund)意料之中，多数华尔街人士和经济学家同样也感到措手不及。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)之前认为次贷危机已得到控制。甚至在经济衰退接近尾声前，还几乎没有经济学家预测到它。  

甚至在美国有史以来住房市场泡沫最严重的时候，经济学家也仍未一致认同住房市场被过度高估。2005年，就在住房市场泡沫达到顶峰时，多数华尔街分析师仍看好住房类股。

就在此次危机前不久，针对职业货币经理人的调查发现，他们认为欧洲和新兴市场股票是最佳投资选择，并且不看好美国股市以及债券市场。现在看来，投资者最明智的选择恰恰应当是与之相反。

专家的首要工作就是维护自己在业内的名声，也就是说，他们有强烈的从众心理。就像沃伦•巴菲特(Warren Buffett)所说，在华尔街，遵循传统而失败要好过违背传统而成功。

眼下，美联储终于打算缩减债券购买计划，而中国经济增速放缓也令人担忧，全球各个国家的政府债务负担几乎都在上升，在这种情况下，华尔街专家依旧认为一切都会好转。

教训三：债务状况危急。  

2008年之前的三十年，小到家庭、企业，大到政府，整个美国都沉浸在举债热潮中。  

2008年之前的八年，美国家庭和企业债务增长了一倍。到2008年夏季，美国家庭的债务规模已是1980年时的10倍之多。

华尔街的传统观点认为这样的债务水平没什么问题。专家们称，家庭举债状况良好。这使得人们超前消费以及改善住房条件。


华尔街的专家们说金融债务状况也没有问题。这使得企业在多方之间转嫁风险，以使整个体系更加安全。  

就连美联储主席也认同上述观点，并对浮动利率抵押贷款发表了一些积极的讲话。

现如今，家庭和金融企业的债务仍高于2006年，联邦和企业债务也大幅增加。  

许多消费者会再次大量举债。那就祝愿他们在失业或经济再度下行的时候也能好运。

资产价格和收入可以下降，但债务却是一分不少都要还的。


教训四：我们比自己想像中更不愿意承担风险。  

当你走进理财规划师的办公室，他们会要求你填写一份表格，说出你的投资组合愿意承担多少“风险”（也就是波动性）。公平地说，许多人认为他们愿意接受价格长期上升过程中所出现的波动性。然而，除了可以让理财规划师免于诉讼，这类表格几乎毫无用处。当时股市大跌，人们就会抛售。你的资产净值理论上缩水一半与实际中亏去一半完全是两码事。2008年9月至2009年3月期间，道琼斯工业股票平均价格指数从11700点暴跌至6500点，共同基金投资者从股市撤出了逾2,000亿美元的资金——这恰恰是错误的时机。如今，随着美国股市创出新高，人们又开始沾沾自喜、重新踏进股市。他们能够应付又一轮大跌么？他们需要做好准备。

教训五：简单即是美。
信用违约掉期大跌了，对冲基金内爆了，复杂的衍生品泡沫破灭了。银行类股暴跌了，投资者血本无归。即便是最聪明的金融博士也在2008年碰壁了。但结构相对简单的投资产品却表现不错。如果你在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭前一天买进了麦当劳(McDonald's)的股票并一直持有它，那你就赚到了，迄今为止麦当劳股价已上涨了80%。这段时间里麦当劳股价仅出现温和波动。可口可乐(Coca-Cola)同期上涨60%，强生(Johnson & Johnson)同期上涨50%。（难怪奉行简单投资之道的巴菲特这一次又赢了。）这正是投资简单资产或奉行简单策略的一个理由。当然，投资者也有理由去进一步了解投资，这样才可以更好地理解资金的去处。投资自己不懂的资产或实施自己不明白的策略，也许没有比这更危险的事了。  

教训六：现金不是垃圾。

大环境好的时候，华尔街视现金为垃圾。多数人认为现金就是“死钱”，等于低收益的失败投资。投资者更愿意把钱投到更高风险的资产中，就像他们说的：把现金用起来吧。人们盲目地相信流动性危机不可能或不会再次发生。然而2008年危机爆发时，持有现金储备才是明智之举，有现金才有把握。再来看看股神巴菲特吧。彼时在人们恐慌之际，他握有大把现金，可以在股市逢低吸纳。在资产组合中，所有投资者都需要握有现金（和现金等价物，例如短期美国国债）。普通投资者需要知道，现金既可以用来应付家庭开支，也可以用来应对经济危机。